编者的话：美联储数据显示，截至3月22日的一周，外国官方持有的美国国债减少了760亿美元，至2.86万亿美元，这是自2014年3月以来的最大单周降幅。美国财政部日前也发布最新的国际资本流动报告，该报告显示，今年1月，全球至少有16个国家出售了美国国债。作为全球资产收益率的“锚”，美债为何会被如此激进地抛售？对国际货币体系有何影响？人民币在此时该如何应对？

美债是全球市场上最受关注的资产之一，投资人往往将其当作一种“锚”来评估其他资产和确定投资配置。美债利率一般会受到美联储货币政策、通货膨胀预期以及市场供需等的影响。而近年来，我们能够看到，伴随新冠疫情暴发，美联储拿出了史上最强的无上限货币放水政策，此后通胀高企且颇为顽固，因此迎来了最陡峭的加息。这些都使美债的收益率和价值产生了快速而急剧的变化。必须看到，激进的放水和加息，必然产生市场的“应激反应”。

因此，整体而言，市场抛售美债，主要是因为对于美联储加息加成的美债收益即估值改变，是一种理性的市场行为和投资趋向。由于美元仍然是全球最主要的流通货币，美债及美元资产在各国央行储备资产投资组合即主权投资组合中占有较大份额，见到各国在这个阶段“抛售”美债也就并不太让人惊讶了。

当然，美联储被誉为“全球的央行”，其货币政策的受益者往往是美国自身，但其外溢效应往往震动全球。尤其是历次加息造成的各种经济金融危机，让新兴国家市场一次次震荡。美国的债务上限和债务悬崖不断冲高，前任美联储主席、现任财政部长耶伦也表示债务压力大。但总体而言，说美国国债将会“违约”，或未有迹象表明。

不过，硅谷银行等一系列银行的风险点“引爆”，都是这轮激进加息中的一环。虽然这些银行的资本充足率和不良资产率等都不错，单单银行造成的外溢风险有限，但整体发生风险背景似乎才更加值得关注。这也是为什么近期黄金价格不断上探，显现市场避险情绪高扬，市场预期非常脆弱。人们在交易“衰退”和“危机”，而从金融市场看，“自我实现”是一种危险的可能。当市场预期衰退，衰退就可能更快到来。

（作者万喆系jdb电子平台(中国)官方网站一带一路jdb电子游戏网站研究员）